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化工產品整體偏弱 品種走勢將分化

發布時間: 2013-05-20      來源:慧聰化工網      閱讀次數:2329

    慧聰化工網訊:化工品自2010年11月見頂之后,持續下跌了近兩年;從今年2月份開始,又再度回落三個月,而4月份源自貴金屬的下跌又令化工品成為最大的輸家,橡膠也成為商品中第一個跌至2010年以來低點的品種。筆者認為,國內經濟復蘇緩慢帶來的需求增長無力以及化工品產量和庫存的持續增長將持續對化工品產生抑制,但油價的企穩又會為其帶來一定支撐,預計化工品整體將表現弱勢,但品種走勢將出現分化。

    經濟復蘇動力小化工品需求疲弱

    化工作為強周期性行業,受經濟形勢影響較大,自2011年開始,隨著國內經濟增速的逐步放緩,化工行業受到了較明顯拖累。國內經濟自去年四季度觸底后,自年初開始出現筑底跡象,弱復蘇跡象較為明顯。但自3月份起,隨著企業經營活動的收縮,目前經濟復蘇動力逐步削弱。4月PMI指數降至50.6%,較3月回落0.3%;在分項指標中除原材料庫存指數持平外,其余10個分項指標全部回落,顯示4月經濟雖然依舊處在擴張區域,但是力度偏弱。

    而從電監會樣本城市日發電量數據來看,4月環比較3月份回落2%以上,也印證了目前經濟仍維持疲弱的事實。因此,隨著經濟復蘇動力的削減,化工行業景氣度仍將維持低迷,需求的低迷將對化工品價格形成較明顯拖累。

    供應持續增長庫存壓力難以緩解

    化工行業由于準入門檻較低且投資巨大,易于成為地方政府投資的主導項目。2008年底4萬億刺激之后,化工行業開始呈現爆發式增長,截至2012年,化纖和橡膠、塑料三個行業固定投資年均增速達30.9%,高于同期制造業平均增速28.5%。2012化工業年固定投資年完成額達5218億元,在整體制造業中比例也由2009年的3.9%提升至4.2%。

    在這一背景下,近年來國內化工品產能急劇擴張,此前供需基本平衡的多個品種開始出現顯著過剩。在上市的化工品中,PTA、LLDPE、甲醇和玻璃4個主要品種自2008年以來產能平均擴張了2.3倍,年均增幅為23.2%;天然橡膠由于種植具有農產品特征,累計產能增長僅有34.8%,但仍遠高于豆類、白糖和其他農產品。由于產能急劇擴張,化工行業在2012和2013年進入集中投產期。

    過去一年國內化工行業開工率出現快速回落,此前國內供需最為緊缺的LLDPE和PTA產能分別從98.2%、93.6%降到83.5%、86.1%,均為2009年以來的最低水平;同期天然橡膠進口占比也從58.3%降至54.2%,同樣為2009年以來最低點。

    但在供應驟增的背景下,化工品庫存普遍出現快速上升。以橡膠的主要倉庫青島保稅區為例,4月底橡膠庫存達19.38萬噸,為近5年同期最高水平;而玻璃企業4月庫存量則升至11個月最高水平;PTA企業庫存天數也升至近3年最高點8.5天,庫存同比增長了近35%。

    原油價格企穩將提供一定支撐

    雖然化工品供需都維持疲態,但其上游原油供需狀況自年初以來恢復情況良好。從國際能源署數據來看,3月原油消費量環比增長150萬桶至9120萬桶,并達到了2011年以來最高水平;同期原油供應量則小幅回落12萬桶,維持了近3個月的供需盈余局面得到緩解。

    4月份,中國春耕旺季結束,歐美汽油消費增幅低于預期,原油需求數據不佳;而從煉廠開工情況來看,歐洲地區煉廠開工率觸及2009年以來最低水平,同期美國煉廠開工亦延續下滑,全球煉廠開工水平亦觸及近一年低點,需求的疲弱在4月份對油價形成了較明顯拖累。

    但進入5月份,隨著美國進入消費旺季、歐洲和中國煉廠檢修逐步完成,預計原油消費將步入上升階段。其中,美國4月汽油消費雖未見明顯起色,但4月末出現快速回升并觸及近6個月最高水平;隨著季節性因素的逐步體現,美國汽油消費回升的趨勢維持至二季末的可能性仍較大。而中國3月份原油加工量環比和同比分別增長8.11%和6.4%,并觸及歷史同期最高水平;若剔除年初1月國內新增煉廠產能集中投產的特殊因素,國內原油消費增速自去年二季度以來的回升趨勢目前仍保持良好,即便考慮到今年4至5月國內煉廠的檢修情況,4至5月的恢復趨勢仍較為明顯。

    因此,即便考慮到歐洲的疲態,5月起中國和美國需求的修復也將較大程度抵消其影響,油價在二季末出現上升的可能性較大,紐約原油有望重回98美元,這將對化工品價格起到一定支撐作用。

    化工整體維持弱勢品種走勢分化

    5月為塑料和橡膠淡季,季節性因素將成為其主導因素。塑料主要下游農膜企業開工快速回落,棚膜已逐步進入停產期,目前開工率降至30%;地膜開工率預計將從75%降至60%。預計5月農膜消費下滑量將在12萬噸以上。供應雖小幅回落,但難以抵消需求端下滑,預計塑料運行重心將回落至9400元/噸至9500元/噸一線。

    橡膠同樣進入消費淡季。日本和中國汽車銷量未來兩個月下滑的可能性較大,目前兩國庫存都處于歷史高位;供給方面,主產國泰國、馬來西亞和印尼全面進入開割季節,5月橡膠市場供需壓力將進一步增大。預計價格可能回落至17000元/噸下方。

    PTA和玻璃則進入需求旺季。目前PTA庫存雖維持高位,但下游聚酯庫存相對偏低,相對于其他化工品壓力較低。但目前PTA整體企業開工率不及50%,價格一旦上升會引發開工率快速提升,此外,其上游PX價格近一月的回落也將對其價格形成抑制,因此預期其價格維持7500元/噸至8000元/噸一線寬幅震蕩的可能性較大。

    玻璃5月現貨市場需求有望迎來上半年的高峰,下游消費啟動較為迅速,目前產銷情況逐步改善,庫存壓力有緩解跡象。但新增產能及目前較低的開工率產能仍將繼續影響價格上行空間。    

責任編輯:安朋偉

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